交银国际：维持九毛九买入评级 目标价21.10港元

5月销售额仍大幅下滑，交银级目但已逐渐从4月的国际港元低谷回升：我们估算5月份太二和餐厅的同店销售分别同比下降39%和19%（4月下滑48%和26%）。

88%的维持太二餐厅在营业，但客流量依然疲软：截至6月中旬，毛买全国377家太二餐厅中有88%已全面营业，入评10%的交银级目餐厅暂停堂食但提供外卖（主要在北京和上海），还有1%的国际港元餐厅关闭。

2022年太二新增餐厅数目预测从150家降低至100家：鉴于地方团队无法进行新店址考察，维持我们认为疫情将影响公司的毛买餐厅网络扩张步伐。

下调2022年每股收益预测31%，入评目标价降至21.10港元；餐厅重开虽缓慢，交银级目但具有确定性，国际港元维持买入：我们预计同店销售下降将造成经营利润率下降，维持而作为销售和利润增长推动力的毛买新店今年也有所减少。我们将2022/23年每股收益预测下调31%/16%，入评并且下调目标价至21.10港元（原为25.50港元），基于37倍2023年市盈率（原为43倍的2022-23年市盈率），对应0.86倍PEG不变。我们认为销售低谷（4月）已经过去，九毛九仍然是管理良好、品牌组合强大的连锁餐厅。