昱能科技：微型逆变器成营收主力 市场竞争或将加剧

《科创板日报》5月27日讯（记者 曾乐），昱能营收今日（5月27日），科技正式IPO申购，微型申购代码为787348。逆变该公司拟发行2000万股，器成发行价格为163元/股，主力发行市盈率135.20倍。市场该公司此次募投项目预计使用募集资金为5.56亿元。竞争加剧按本次发行价和新股发行数量，昱能营收其预计募集资金32.6亿元，科技扣除发行费用后，微型预计募集资金净额为30.37亿元。逆变

招股书显示，器成昱能科技专注于光伏发电新能源领域，主力主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的市场研发、生产及销售，主要产品包括：微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等。

微型逆变器成主要收入来源

根据招股书及网上首发路演信息披露，2019年至2022年1-3月，昱能科技营业收入分别为：3.85亿元、4.90亿元、6.65亿元及1.74亿元；利润总额分别为：0.27亿元、0.90亿元、1.16亿元及0.34亿元。

从主营业务收入构成来看，按照产品类别分类，昱能科技共包括四大项目，分别为：微型逆变器、智控关断器、能量通信器以及其他。

其中，2019年至2021年，昱能科技微型逆变器营收分别为3.45亿元、4.12亿元、5.12亿元，分别占比达90.41%、84.44%、77.67%。当前，该公司微型逆变器的应用市场主要在于境外。

2019年至2021年，昱能科技资产负债率（母公司）分别为68.63%、45.99%、46.21%，资产负债率呈下降趋势，偿债压力较小；流动比率分别为1.28、1.94、2.06；速动比率分别为0.76、1.30、1.44，流动比率、速动比率总体不断提升，这也意味着该公司短期偿债能力逐年增强。

此外，昱能科技财务负责人张家武在网上首发路演中表示，公司预计2022年上半年实现销售收入为4.9亿元至5.3亿元，较上年同期增长81%至96%；同时，净利润约为1.15亿元至1.25亿元，较上年同期增长216%至243%。

其进一步解释称，2022年上半年该公司业绩增速较快的原因在于：一是该公司于2021年底推出第四代大电流微型逆变器和第二代智控关断器产品，并在一季度已快速放量，实现销售占比接近50%；二是今年5月，欧盟委员会披露“Repower EU”新能源计划。而该公司作为欧洲市场市占率领先的国内微型逆变器企业，将直接受益，经营业绩快速增长。

或存市场竞争加剧风险

在网上首发路演中，据昱能科技董事长、总经理凌志敏介绍，该公司销售收入以欧洲、美国及巴西、墨西哥等美洲地区为主。其中，欧洲、美国地区销售收入占比各约30%；巴西、墨西哥等美洲地区销售收入占比超20%。其余销售地区主要包括：国内、澳洲、加拿大等。

研究表示，目前，北美地区占据全球微型逆变器市场约70%的份额。其中，微型逆变器行业龙头企业Enphase更是占据着较大市场份额。这也意味着，昱能科技或存在市场竞争加剧的风险。

从行业竞争格局来看，当前，国内只有昱能科技、等少数厂商企业涉及微型逆变器这一细分领域，而华为、、、古瑞瓦特、等则聚焦于集中式、组串式逆变器。

其中，业务布局方面，禾迈股份当前的营收主力同样为微型逆变器。在此次网上首发路演中，《科创板日报》记者注意到，不少投资者颇为关注昱能科技与禾迈股份之间的对比情况。

截至2021年12月31日，昱能科技及下属子公司共计拥有66项发明专利（其中4项已取得美国PCT专利）；而禾迈股份发明专利仅为19项。

昱能科技董事长、总经理凌志敏在网上首发路演中表示，“微型逆变器及智控关断器所在的MLPE（组件级电力电子设备）领域中，核心竞争力是芯片和器件。未来的降本路径主要通过芯片及器件实现。随着技术的快速发展，微型逆变器的单瓦成本也呈现下降趋势。”

值得一提的是，昱能科技自主开发的智控关断器ASIC专用芯片，可在一定程度上提升产品的集成度与可靠性。

但需要注意的是，2019年至2021年，昱能科技综合毛利分别为1.48亿元、1.88亿元、2.48亿元，综合毛利率分别为38.37%、38.45%、37． 36%。其中，以2020年为例，禾迈股份毛利率为42.00%，高于昱能科技同期数据。

招股书显示，昱能科技由凌志敏、罗宇浩、、海宁汇利、浙江兴科、上海天盈于2010年3月24日共同出资设立。其中，天通股份、海宁汇利等以货币出资；凌志敏、罗宇浩以非专利技术出资，且二人为该公司控股股东、实际控制人。

截至招股说明书签署日，凌志敏直接持有昱能科技1159.25万股股份，直接控制公司19.32%表决权；罗宇浩直接持有该公司988.79万股股份，直接控制公司16.48%表决权；二人合计控制公司35.80%的表决权。

(责任编辑：时尚)