终端动销好转，白酒股能否支撑反弹行情持续？

在去年三季度白酒股在资本市场出现短期震荡之后，终端如今尽管在“禁止白酒股上市”以及“禁酒令”的动销弹行影响之下，白酒股虽出现小幅震动，好转但依旧坚挺。白酒

2月14日，否支白酒板块以5279.37点收盘。撑反其中，情持截至今日收盘，终端报1843.79元/股、动销弹行报209.24元/股、好转报252.03元/股、白酒报299.5元/股、否支报177.75元/股。撑反

纵观新年首个交易（1月3日）日至今，情持26个交易日中，终端白酒板块整体由4613.72点上涨5279.37至点，涨幅达到14.43%。从个股情况来看，作为白酒板块风向标的贵州茅台在此期间股价上涨6.58%，最高触及1912.9元/股；此外，洋河股份由157.13元/股上涨至177.75元/股，涨幅达13.12%。

若将时间轴拉长，自去年10月底以来，白酒板块走出一波涨幅迅猛的反弹行情。数据显示，去年11月1日，中证申万白酒指数放量收涨7.05%，开启反弹行情。截至2月13日收盘，申万白酒指数报70658.59点，盘中最高上攻至71488.53点，较去年10月31日盘中创出的两年多来新低（46985.57点），累计上涨52.15%。

从个股情况来看，自去年10月以来，贵州茅台最低点为2022年10月31日，股价达1328.09元/股，经过四个月快速拉升，时至今日贵州茅台股价提升38.83%。

国金证券在其研报中指出，白酒动销仍在持续恢复，预计节后“淡季不淡”，往后仍上看20%及以上年内空间，整体仍看好在行业景气度持续兑现恢复的态势中板块的配置价值。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“做价值投资知易行难，前段时间市场传言禁酒令导致白酒板块出现集体调整，很多投资者担心会不会改变白酒行业的投资价值。从目前情况来看，这些都属于‘噪音’，就像当初出现禁酒令时，白酒也曾出现短期调整，此后都创了新高，并且有些白酒股价涨了5到10倍。短期的利空实际上是带来底部布局的机会，近期白酒再次走强，再次验证了这一点。”

事实上，推动资本市场回暖的关键因素之一，在于终端市场逐步回暖。

针对春节假期后白酒终端市场动销情况，界面新闻走访了北京部分商超、烟酒店终端发现，目前节后动销情况良好，相较于去年同期水平而言，有显著提升。

“春节前后都会出现一个小高潮，今年春节后相较于去年、前年同期销售情况要好很多。此前受到疫情影响，动销情况不佳。但由于今年政策开放后，不仅为我们缓解了压货的困扰，同时也从一定程度上解决了现金流紧缺的问题。”对此，易GO烟酒店店员向界面新闻指出。

指出，消费场景将持续恢复，白酒需求恢复或将是大方向。白酒需求改善是大方向，从复苏路径上看或将“欲扬先抑”，白酒基本面在春节触底后，将呈环比改善趋势；考虑到婚喜宴回补，2023年双节白酒动销或优于2019年。

不仅仅是商务宴请、客户礼赠等消费场景复苏推动了酒水终端消费回暖，随着堂食的开放，也进一步为白酒动销增添助燃剂。

2022年12月，北京市餐饮行业协会发布消息称，从严落实好餐饮经营单位疫情防控措施，有序恢复堂食。此外，2022年12月8日，上海市疫情防控工作领导小组办公室副主任邬惊雷表示，上海已优化调整部分场所防疫要求，餐饮服务场所不再查验核酸检测阴性证明。

随着餐饮渠道恢复，酒类消费场景也得以复苏。在走访安贞附近环宇荟时，界面新闻发现，目前众多餐厅的上座率达80%，且包括文利新、麻六记、玖五京菜等餐厅均出现等位情况。在玖伍京菜店内，界面新闻发现，目前店内主要销售产品为啤酒类，白酒产品主要以消费者自带为主。

针对春节假期结束后，白酒消费市场复苏情况，酒类营销专家蔡学飞指出：“随着疫情防控政策放开，消费市场虽没有出现完全复苏，但在商务、宴席、礼品市场和旅游市场中，部分刚性需求得到释放。这对于茅台、五粮液等一线名酒而言是利好的。”