招商基金：市场对政策的预期重心在于后续的“信心恢复”领域 包括基建、地产、银行等稳需求产业链

【招商基金A股市场异动点评】今日（2022年4月11日）A股市场大幅下跌，信心恢复上证指数收报3167.13点，招商重心下跌2.61%；创业板指收报2462.04点，基金基建下跌4.20%。市场从行业板块上看，对政地产等稳仅与疫情商品需求相关的策的产业农林牧渔板块取得正回报，而新能源、预期于后银行有色、续的需求电子等成长板块领跌。领域链

我们认为，包括今日A股市场调整，信心恢复尤其是招商重心新能源、有色、基金基建电子与汽车板块今日大幅下跌，市场其与奥密克戎开始在各地传播与高度封控密切相关。对政地产等稳中国经济最活跃的华东、华南地区进入封控状态，电子、汽车等科技制造业密集的昆山、太仓实施全域静态管理，产业链面临供应链风险。因此，今日市场的大幅调整，尤其是新能源等制造业板块的调整更多的来源于全国疫情的散点式传播与严格的管控措施令投资者担忧二季度企业盈利的增长以及供应链订单的稳定性。

另一方面，今日A股市场成长板块的大幅调整也受到了来自全球无风险利率的急剧上升的冲击。4月11日，美国十年期国债收益率突破2.75，中美利差倒挂，利率的抬升加剧了成长股估值收缩。此外，北上资金当中对海外利率比较敏感的交易型机构令A股交易结构更加的不稳定，这部分资金重仓和当前国内机构重仓有较大重叠，包括持仓大盘成长、新能源等板块。

展望未来，我们认为当前A股市场投资，将更加强调确定性。目前市场并不缺机会：在经济转型期下，短期对传统增长部门依赖上升，地产和平台经济尾部风险降低；供给侧与能耗双控反而提升了实物资产并具有稳定现金流公司的资产回报率。当前A股市场，在经济目标不放松+动态清零的组合下，市场预期未来的政策进一步增强，当前市场对于政策预期的重心在于后续的“信心恢复”领域，包括政策发力潜在有支持的领域，如基建、地产稳需求相关产业链（银行、地产、建材、建筑等）。另外，在全球通胀的大背景下，中期我们依然选择通胀链，尤其是和全球通胀相关性较高、供给缺口短期内无法弥补的类型，如上游资源品和粮食等。综上，我们中长期看好低估值、有业绩且业绩确定增长以及有边际变化的板块。（投资须谨慎）