Mysteel解读：广东市场豆粕价格下跌但空间有限

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进入三季度以来，伴随下半年养殖利润扭亏为盈，场豆需求转好，格下饲料原料也普遍迎来较大幅度的空间上涨。从9月以来，有限现货价格一路上涨，读广东市跌市场基差价格稳定在1000元/吨以上，场豆在10月基差甚至高达1600/1700元/吨，格下现货价格突破5000元大关。空间豆粕价格波动频繁，有限市场交易难度加大。读广东市跌

广东作为饲料产能和压榨大省，场豆一直以来都是格下市场风向标。豆粕价格的空间变化对整个华南影响较大。本次我们通过走访广东当地油厂、有限饲料产能密集区、饲企等，对市场深入考察、交流。现将走访报告整理如下。

供给方面，10-11大豆供应均偏紧，在12月可能有所缓解，调研企业预计11月全国大豆到港在800-850万吨，12月全国大豆到港在950-1000万吨（加上国储大豆）；预计广东地区11月大豆到港90-100万吨，12月大豆到港在95-100万吨，目前大豆供应还是偏紧，从10月以来，广东油厂开机率不是很理想，主要是因为前期油厂榨利较差，油厂买船进度偏慢，外加密西西比河干涸，影响大豆到港，一直有油厂断豆停机，开机率维持在30%-40%左右。调研期间，油厂豆粕库存低点已现，全部油厂豆粕库存不足5千吨，远低于历年同期，豆粕累库需求时间，短期豆粕库存还是处于低位。

需求方面，从饲料企业来看，广东豆粕物理库存天数一般在5-10天左右，因广东油厂都较近，不像北方，豆粕物理库存天数都在20-30天。关于下游头寸的布局，大集团饲料厂的购买进度在11-12月份，中小企业的购买进度在11月中下旬，市场对于12-1月500-700的基差的接受度不高。下游普遍预计高价豆粕在11月10号左右就将有所回调，不看好后面基差，保持安全库存，随采随用为主。

高价豆粕下，关于豆粕替代减量的话，下游普遍反映商品料、猪料实施起来困难较大，因为杂粕比如葵粕，菜粕颜色比较黑，添加在商品料中颜色较深，下游养殖户接受意愿不高，除非像自产自养的大集团可能有所调整，鸡料有调整意愿，但是目前也比较少，下游终端，散户接受度不高。

后市方面，走访企业均认为11月下旬现货价格将会有所下调，但是届时现货价格可能还是比较坚挺，短期内不会跌破5000元/吨，基差会有所回落，在M01+1000/1200元/吨左右。